New Order:2023 年加密行业全图景纵览

MarsBit
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本文是对加密货币和 Web3 在 2023 年将如何飞跃发展的预测。

原文标题:2023 Crypto Thesis

原文作者:neworder

原文来源:neworder.network

编译:Lynn, MarsBit

第一部分

我们对 Ethereum 生态的预测

在大熊市的肚皮里翻滚

2022 年注定是加密货币的重要一年。随着机构资本涌入以加密货币为重点的计划,这个行业似乎发生了巨大的变化,令人兴奋的新金融原素被开发出来,其作为一种资产类别的合法性在全世界范围内不断增长。不幸的是,这些叙述被主要的故事所掩盖:连续的金融不当行为的浪潮,主要发生在身居要职的不良行为者手中。这种普遍存在的欺诈行为的曝光,加上全球货币政策的收紧,导致加密货币市场进入了一个与 2018 年相当的无情的熊冬。

对于加密货币来说,2022 年是雇佣兵资本占据主导地位的一年——作为价值挖掘者从一个机会转移到另一个机会,寻求超额的短期利润,对参与社区或建设未来的基础设施没有任何兴趣。这种情况存在于加密货币领域的大多数利益相关者中,从最终用户到流动性提供者到加密货币风险投资公司——都在进行各种形式的拉锯战和倾销。然而,特别是三次内爆使该行业陷入困境:

  • Do Kwon 的 Terra-Luna 采用了一个固有的有缺陷的算法稳定币模型,并以人为的质押收益来贿赂人们使用它。它的脱钩抹去了 600 亿美元的市场价值,并破坏了世界各地零售投资者的储蓄。
  • 由 Su Zhu 和 Kyle Davies 创立的 3 Arrows Capital,是一家外汇套利基金,积极借款以资助其定向加密货币投注。当这家严重过度杠杆化的公司在不利的市场条件下倒闭时,其 10 亿美元的坏账在整个加密货币领域的贷款人的资产负债表上留下了巨大的漏洞。
  • 最后,当 Sam Bankman-Fried 被揭露挪用客户存款并借给他的交易公司 Alameda Research 时,FTX 交易所内爆。随着其 FTT 代币的崩溃,数十亿美元的损失,多个贷款人因损失而破产。

那么,这对 2023 年的行业意味着什么?首先,我们预计 FTX 头寸的平仓和普遍存在的坏账将在今年全年继续对加密货币市场产生负面影响。随着破产和刑事诉讼的推进,流动性问题和破产可能会继续在 CeFi 和 DeFi 服务中被发现。其次,这次破产所涉及的失信行为将大大挫伤监管进展、投资者活动和消费者信心。

展望未来

尽管我们的行业遭受了严重的挫折,但我们对 2023 年的前景是持乐观态度的。虽然唯利是图的资本对我们的信誉造成了损失,但我们也有一个充满了忠实的建设者的行业,他们在这个新兴的 Web3 世界中投入了大量的血汗资产。这些人就是我们所说的有远见的资本,当大多数行业的投机者离开时,他们仍在建设。他们投入长期的努力,把 Web3 带到了不可逆转地进入日常生活的边缘。我们相信,2023 年是有远见的资本之年,也是加密货币从投机性投资过渡到围绕 Web3 构建的社会核心组成部分的一年。

在某种程度上,这种转变已经在进行中。在 DeFi 协议与传统金融系统的整合、DAO 金库积累现实世界的资产,以及传统的游戏公司闯入 Web3 之间,今天的一个新兴叙事是去中心化解决方案和现实世界之间的界限变得模糊。这个过程只会继续下去,而 2023 年将可能是 Web3 项目获得主流牵引力的一年。

举几个例子。在一个数据泄露无处不在的时代,公司将可能开始采用去中心化的身份技术,让用户自我保管数据。区块链技术面向消费者的应用将出现在媒体中,营销、讲故事和游戏将融合在一起,产生沉浸式的互动世界。通过在现有电网之上建立区块链网络,公用事业公司将能够把分布式能源资源纳入新的去中心化的能源网络。

虽然这一切对加密货币原住民来说已经都不新鲜,但这些例子代表了大规模新用户群的引入,并表明我们在过去十年中所占据的隐秘世界正准备走向公开。在我们的日常生活发生这些根本性变化的背后,将有一波技术发展,推动加密货币的能力,并为其在元世界生活的中心位置做好准备。这些事件正在实时展开,我们的预期总结如下。以下是我们对加密货币和 Web3 在 2023 年将如何飞跃发展的预测。

EigenLayer 将是 Ethereum 最重要的创新

区块链发展中最明显的差异之一体现在基础设施和应用层之间可能存在的无许可活动的水平上。基础设施的升级和变化滞后于应用层,因为应用的部署是无权限的,而核心网络的升级是有权限的。共识、核心、分片、p2p 和中间件层的变化是基于指定方的民主投票,而应用程序可以在核心共识逻辑上自由部署,并进行实验。

既定的和资本充足的网络系统需要在核心升级或改变之前进行审慎的风险分析。这导致对共识问题和核心障碍的创新解决方案受到限制和/或延迟上市。一旦一个系统的主权信任网络建立起来,协议就会变得非常僵化,更不容易进行创新升级。当创新的共识机制或中间件层(如Snowman、Chainlink 或 Nomad)出现时,没有办法无权限地使用现有的信任层来操作新的网络。

此外,新的网络往往受到不可避免的资本化边界的约束。为了让去中心化的网络确保核心共识逻辑的安全,需要让恶意行为者在成本上无法自我改变或控制资产。因此,仅仅拥有突破性的技术是不够的——建设者还需要为网络安全寻找大量的资本基础,这往往成为基础设施创新的最大障碍。

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奖励分配进一步突出了网络引导中的资本化问题。在以太坊验证器堆栈中,总奖励的 96% 分配给了资本提供者,而只有 4% 分配给了节点运行者。奖励的分配远非任意,它反映了股权证明网络中隐含的资本成本。为网络安全而押注不稳定资产的隐含风险,从根本上说比运行一个可以重新利用的通用节点更昂贵。

值得一提的是,引导核心基础设施的安全是去中心化网络的首要考虑。也就是说,建立在它上面的应用程序总是受到其基础设施堆栈中最不安全的分母的限制。纳入中间件层的应用,如跨链桥桥和预言机,由其自身的主权信任网络来保障,正在将系统的整体安全性降低到最不安全的依赖关系。

为了解决创新从基础设施到应用层的核心分歧,EigenLayer 正在引入一个简单但极其有效的解决方案,以解决资金成本过高的问题:再质押。

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EigenLayer 的方法

EigenLayer 是以太坊上的一个智能合约层,允许用户利用现有的信任网络,通过使用重新锁定来保护其他核心基础设施和中间件层。在其核心,再质押是利用用于以太坊网络验证的相同的已质押 ETH 来保护其他网络。这使得 ETH 持有者可以更灵活地使用他们所持有的资本,同时将信任层扩展到外围基础设施,如侧链,中间件,甚至其他非以太坊网络。

EigenLayer 正在引入一个双面市场,ETH 质押者能够向需要信任层的网络提供服务。这为新网络引入了削减网络安全成本的能力,同时获得了巨大的资本池。在实践中,这消除了应用层中最不安全的分母问题。预言机和跨链桥网络将从应用程序本身所建立的同一基础设施层中获得安全和信任。EigenLaye r允许整合信任,最终提高了与该层互动的所有网络的安全性。例如,一个全新进入资产桥接领域的人可以与 EigenLayer 互动,并立即获得 187 亿美元的安全基础。

鉴于 ETH 质押者在验证其他网络时不会产生任何边际资本成本,再质押大大改善了质押者的可能性范围。EigenLayer 确实伴随着一些杠杆和砍价风险,因为如果遇到恶意行为,相关的质押资产可能会在多个安全网络中被砍掉。每当相同的资本被用来验证一个以上的网络时,资产基础就会有内在的杠杆作用,使系统面临潜在的连带风险。

削减风险是复合型的,并可能导致削减传染。由于恶意行为或停工的结果,被砍掉的利害关系,本质上减少了对所有验证网络的安全考虑。如果不加以控制和潜在的限制,传染会对系统结构造成损害。在推出时,EigenLayer 将引入审慎的杠杆准则和限制,以确保信任系统的稳定性。

EigenLayer 也在为以太坊开发一个名为 EigenDA 的数据可用性层。该层与目前的 danksharding 规范类似,包括数据可用性采样(DAS)和监管证明等功能。然而,EigenDA 是一个选择加入的中间件,而不是协议的核心组成部分。作为一个中间件层,可以在不需要硬分叉的情况下进行压力测试,这有几个好处:对 DA 层进行无许可实验,并允许验证者在选择的基础上参与。如果伪分叉的实现在 EigenDA 的规模上是成功的,它可以成为所有建立在以太坊生态系统之上的 optimistic 和 Zk-rollup 的事实上的 DA 层,领先于以太坊级协议变化的漫长过程。

在旷日持久的 2022-2023 年大熊市中,预计流动性将不断在以太坊内寻求安全,进一步巩固该网络作为加密货币的安全港和中央信任层。对安全的追求将进一步扩大以太坊的资本基础,扩大 alt-L1 之间的差距,并将新的本地验证网络的资本成本推到令人望而却步的水平。

获得再质押的 ETH 安全将导致中间件、侧链和一般的去中心化技术栈的扩展成本大幅降低。我们相信 Eigen 将为去中心化网络的构建方式提供自 2015 年最初引入以太坊以来最引人注目的变化。

Blob交易不会修复可扩展性问题

在实现模块化之前,Blob 交易不会成为以太坊可扩展性的神奇解决方案。实现模块化将面临相当大的技术障碍和延迟。链上数据的急剧增加也将推动对状态过期的需求,以缓解状态膨胀,甚至可能导致以太坊点对点结构的变化。Blob 交易正在为(rollup 所依赖的)calldata 引入一种新的数据格式,它包含大量的额外数据,这些数据不会被 EVM 执行所访问,而只是为承诺所访问。随着 rollup 数据量和模块化执行需求的增长,这个新的数据市场将变得越来越有竞争力。这意味着我们可能会看到价格竞争力,就像我们在以太坊上看到的竞争性 gas 价格一样,我们可能会看到围绕 Data_gas 的竞争力,这是正在实施的新类型的 gas. 还有一些问题需要解决,比如 gas 应该是基于时间还是基于时间段的,因为如果基于时间段,就有可能在没有 blob 交易的情况下错过时间段,这将使它看起来像需求增加,这将影响 gas 价格。

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https://www.eip4844.com/

还有一个问题是对等网络上的 blob 交易的实际八卦问题,因为这些 blob 的大小比目前正在八卦的东西大得多。这需要进一步研究,Paradigm 目前正在探索。看到这一点,以及以太坊网络是否能够处理这种进一步的状态膨胀和数据,将会很有趣。不管怎么说,状态过期很可能需要限制以太坊状态的增长——目前以太坊链全同步的状态是 1079GB,而且每天都在增长。状态过期将通过状态租赁来实现,因此将状态出租给链外存储,或者通过每月或每周移除状态,然后存储在档案节点上(不幸的是,在这一点上是相当中心化的)。

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https://ycharts.com/indicators/ethereum_chain_full_sync_data_size

随着以太坊和其他许多人对自己未来几年的定位变得清晰,为了保持去中心化和“与时俱进”,他们必须走向模块化。

ZK-Rollup 在 2023 年将不会有显著的牵引力

零知识(ZK)rollup 在 2023 年将不会获得显著的牵引力,因为它们缺乏生产准备和无法实现足够的去中心化性。我们所说的生产准备,特别是指其虚拟机和证明的证明时间。

相反,预计 ZKP 将看到广泛的使用,特别是在非交互式状态证明中。Herodotus、Axiom、ETHStorage 和 Lagrange 等项目将把它们用于需要链上或跨链存储证明的各种数据共享目的。

许多跨链桥预计将开始使用 ZKP 以实现互操作性,有几个已经朝着这个方向发展,包括 Wormhole、Polymer 和 ZKBridge 集体。

ZKP 的这些应用几乎已经可以使用,预计对链上验证有合理的定价。ZKP 的这些用途通过递归来提高效率,递归涉及将多个证明聚合成一个较小的证明。大多数协议已经认识到需要使用递归 ZKP 来降低成本和提高效率,尽管有些证明方案比其他方案更有效率。然而,它确实有一些注意事项,因为有些证明方案比其他方案更有效率。

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https://ethresear.ch/t/reducing-the-verification-cost-of-a-snark-through-hierarchical-aggregation/5128

许多现有的具有简洁证明规模的 ZK 方案和算法在证明生成时间(也被称为证明)中经历了高开销,这限制了它们的效率和可扩展性。为了解决这个问题,Supranational、Ingonyama 和 DZK 等项目正在努力提高证明生成的效率。然而,重要的是要认识到,这种硬件加速只是对高效证明的部分责任。在算法层面、软件层面和其他方面都要进行优化。同样重要的是,上述系统要保持足够的分散性,这在实践中很难实现。

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https://eprint.iacr.org/2022/1010.pdf

最后,证明时间也随着有关 ZKP 的复杂性而增加。考虑到上述所有因素,无疑很难建立一个足够的 ZKRollup,在 2023 年获得巨大的牵引力。就目前而言,ZKP 的最有效使用是在较小规模的操作中,如前面提到的非交互式状态证明和互操作性。

Layer 3 将成为 Cosmos 的真正竞争者

Layer 2(L2)通过降低 gas 费用和增加吞吐量来改善以太坊的可扩展性。由于这些可扩展性因素,存在权衡,L2 必须选择对特定项目进行优化。Layer 3(L3)是建立在 L2 上的特定应用区块链,旨在减轻这些权衡并做出更多改进。它们与 Cosmos、Avalanche 和 Polkadot 等应用链环境类似,但得益于建立在模块化区块链协议栈上,而不是单体协议栈。因此,部署一个完全模块化的区块链基础设施堆栈,包括一个通用的 L2 与可定制的 L3,将标志着单体应用链生态系统时代的结束和去中心化应用开发新时代的开始。

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https://medium.com/1kxnetwork/application-specific-blockchains-9a36511c832

目前,单体应用链是许多应用程序的首选,因为它允许他们自由创建自己的自定义逻辑和智能合约,同时实现更好的执行。此外,应用链拥有自己的区块空间,所以他们不必在执行上与其他链竞争。但这并不像它可以变得那么高效。利用任何一块单体区块链架构,如建立在模块化软件上的应用链(如 Cosmos)或作为一个完全的单体应用链(如 Avax Subnets),限制了他们降低交易成本和提高计算吞吐量的能力。

相对而言,建立在完全模块化区块链协议上的应用链扣除了不必要的摩擦,因为它们可以利用为特定功能构建的优化区块链层。假设你把建立在 L2 zkSync 之上的 L3,利用 Celestia 提供数据可用性,利用 Ethereum 提供结算证明和共识,与结合所有或部分层的单体应用链进行比较。在这种情况下,唯一的出路是模块化构建,以实现更好的可扩展性,同时保留去中心化。

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值得注意的是,这些好处的衡量标准超过了单体应用链在理论上所能实现的。例如,与 L1 相比,L2 可以获得 100 倍的成本降低,与 L1 相比,L3 可以获得 10000 倍的成本降低。zkSync 正在构建一个真实世界的实施方案——他们的 zkPorter L3 增加了可扩展性,费用减少了约 100 倍,最大 TPS 为20000+. L3 不仅提供了改进的性能,而且还能够为特定目的进行定制。这包括在使用 ZKP 时增加隐私功能,设计自定义 DA 模型,以及实现高效的互操作性解决方案。

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几乎每个相关的 EVM L2 都计划在其 L2 之上开发可定制的 L3. 此外,使用 Celestia 的共享数据可用性基础层构建更多模块化区块链的机会将出现。然而,对于这一预测,需要注意的是,未来应用链的发展将作为模块化区块链堆栈上的 L3 发生,而不是单体的那些。将 EVM 的去中心化和安全性与可扩展的 L3 结合起来,使得模块化环境远远优于单体应用链的生态。重大的互操作性问题仍然需要解决,特别是交叉 rollup 的交易。然而,正在取得进展,预计 L3 将在 2023 年底推出。

因此,如果 L3 能够解决互操作性问题,部署建立在模块化区块链技术栈上的应用链将成为单体应用链论文的杀手。L3 将保留一定程度的以太坊安全性,提高速度和可扩展性,并允许 Dapp 针对特定用例进行定制。像 Cosmos 这样的应用链生态,在 2023 年将继续获得牵引力。然而,随着 2023 年 L3 的最终部署,我们将看到应用链的叙述从单体到模块化生态系统的转换。

第一部分结束

第二部分

Cosmos:当前版本的 ICS 将在 2023 年陷入困境

Interchain Security(ICS)的普及和实施在目前的状态下不会看到市场的适应性,但会通过像 Saga 这样更定制化和市场化的解决方案来实现。这是因为对于像独立游戏工作室这样的小型团队和那些负担不起具有 CosmosSDK 经验的 Golang 开发人员的项目来说,仅仅获得一套验证器是不够的(随着应用链的普及,这一点最近需求很大)。有了一个可定制的应用链解决方案,提供所有的构件,如不可知的虚拟机选择、验证器集和简单的设置,ICS 将看到真正的采用,这是它应得的。这毕竟是一项伟大的技术。

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Cosmos Hub 的社区最近对 Atom 2.0 愿景投了反对票,这进一步巩固了这一论点。Interchain Security 肯定会在 Hub 中得到一些应用,并且可能会让一些链加入——如果他们能通过管理的话。The Cosmos Hub 有不少强硬派,他们一直在推动它尽可能地保持没有国家和臃肿。这可能会使某些提案难以通过。我们看到这个问题与大型 Atom 2.0 提案未能通过有关。这也是 ICS 可能无法在 Hub 本身上充分发展的另一个原因。不管怎么说,团队仍然需要做大部分的初始工作(除了验证器的设置),这意味着对于绝大多数的应用和协议来说,它是遥不可及的。这些团队中的大多数都没有资金来支付超过 30 万美元的年薪给一个有 Golang(CosmosSDK)经验的区块链工程师。这意味着他们极有可能选择一个提供可定制的、开箱即用的解决方案,这不需要区块链方面的实际开发人员工作。这就是为什么如果我们想看到 Interchain 生态系统超越现在的发展,诸如一键式开发者部署应用程序链的解决方案将是非常重要的。

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Cosmos:Mesh Security 将导致验证器中心化

Mesh Security 将增加某些验证者小团体的权力,导致中心化和勾结。虽然 Sunny 在他的演讲中围绕 Mesh 安全所举的北约例子是有道理的,但它没有考虑到 Interchain 社区的“民族国家”(nation states)并不是特别的民族主义,而是倾向于支持整个 Cosmos 技术栈的链。这意味着,虽然这些链中的一些非常受欢迎,但有些却不那么受欢迎,如果 Mesh Security 成为常用的安全措施,它将严重地将权力集中到某几个验证者身上(其中一些验证者已经拥有难以置信的权力)。

我们应该研究如何在验证者之间进一步分散权力,这样一来,拥有权力的就不是少数人,而是多数人。Mesh Security 在理论上是对 ICS 的一个回答。它的目的是解决 ICS 可能带来的一些问题。让我们快速解释一下什么是网状安全,它的优点是什么,以及它可能的不足之处。ICS 与 Cosmos Hub 的工作方式的主要问题是,由于其本质是选择加入,它使验证者的子集验证各种链。在这种情况下,你不是从 Cosmos 中获得安全,而是从验证者的子集中获得安全,在中心化程度提高的情况下,这些验证者可能不太安全,并成为恶意行为的牺牲品。不管怎么说,如果它不是保护消费者链的全部股权,那么它就会落空。

回到我们之前的论述,它清楚地表明,ICS 中心应该为 ICS 的特定目的而建立,而不是为一个中心做一个大多数人不同意的支点——如 Cosmos Hub. 现在,对于 Mesh Security,你允许提供者链上的委托者(如 Hub)委托给消费者链自己的验证者集中的验证者,这抵消了一些子集问题。然而,你现在得到的是分布在几个链上的越来越零散的安全,其中一些质押供应商(验证者)可能会变得越来越纠结,并扩大他们的权力基础。

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如果要实现这一点,它需要清晰的用户体验,准确显示谁在验证什么,他们持有多少股份,以及更多。Mesh Security 系统有可能导致碎片化和分配超过需要的程度。它也是纠缠不清的,如果做得不正确,可能会产生灾难性的后果。然而,在这一点上,验证者之间的关联性在链上是非常大的,正如我们在下面的 Juno/Osmosis 例子所看到的。所以从这个角度来看,mesh security 似乎是已经发生的事情的自然延伸。问题是,我们真的应该美化它吗?

Celestia:数据可用性抽样调查将彻底改变区块链的发展

数据可用性采样(DAS)将成为构建区块链多个方面的最大创新。DAS 使你能够在不损失吞吐量的情况下增加去中心化(节点数)。例如,Celestia 的区块验证工作与目前其他区块链有很大不同,因为区块可以在亚线性时间内进行验证。这意味着,与成本的线性增长相比,吞吐量以成本的亚线性增长而增加。这是可能的,因为 Celestia 的轻型客户端不验证交易,他们只检查每个区块是否有共识,以及区块数据对网络是否可用。

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通过优化网络的一部分(在 Celestia 的案例中,有数据可用性和共识)或只是其中之一,我们可以让其他网络和层专门从事他们认为最重要的事情。这意味着我们总体上得到了一个更加专业化和集中化的区块链生态系统,其各个层和节点在其特定的任务上都很出色。这意味着吞吐量、数据可用性以及更多的问题将不再是什么问题。通过关注什么使执行以外的层级变得最好,我们可以让执行变得更有效率。正如其他人在我们之前所说,执行力现在是瓶颈——那么你将如何提高它呢?有各种 Layer 2 的团队正是在研究这个问题,特别是执行层在未来一两年内会发生什么,这将是非常有趣的。

现在对 Celestia 进行一些大胆的预测——我们期望在 Celestia 之上有一个繁荣的生态,其总价值锁定将使该生态系统进入生态系统 TVL 的前 10 名。我们还期望看到一些 Celestiums(除了 DA,DA 在 Celestia rollup 上的所有东西都是 Ethereum)在 Ethereum 的储值前看到显著的牵引力。

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毕竟,以太坊必须实现模块化的未来,才能坚持去中心化,同时提高吞吐量。

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我们还想指出的是,我们还希望看到 DAS 和擦除编码的使用不仅仅是在以太坊和 Celestia 的 DA 的数据可用性采样。例如,斯坦福大学的 Joachim Neu 在一篇优秀的论文中清楚地描述了另一个用例,即使用 DAS 进行信息传播的能力与可证明的 rollup 检索能力。这是一个使用线性纠删码和同态向量承诺的存储和通信高效协议。它也不需要修改链上合同,甚至可以针对存储节点提供一些隐私假设。这是一个迷人的应用,只是触及了这些技术的表面。

关键基础设施将在 2023 年建成,以解决流动性分散的瓶颈问题

流动性的分散——包括链间和跨链——造成了明显的价格差异,导致对流动性提供者和交易者都不利的环境。流动性供应商努力正确预测具有最高交易量和最低费用的有利交易场所,以最大限度地提高资本利用率和收入。而交易商则受到高滑点的影响,导致交易定价和用户体验大大降低。

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引入集中的流动性提供和稳定币互换正在推动市场走向专业化,尽管很大一部分新兴的代币市场无法在各种 xyk 粘合曲线中找到一致的优势分散。这样的代币市场依靠交易聚合器,在浏览交易场所零散的流动性的同时,将其交易订单有效地传送到最佳执行环境。

为了分析合并的途径,我们应该把分裂这个大问题分成几个层次。这些层次包括以下内容。应用、中间件和基础设施。

应用是去中心化的交换,伴随着粘合曲线,作为交易层次的最底层。这种协议的例子包括 Curve、Uniswap、SusiSwap 等。

中间件层作为特定链的 DEX 聚合器和流动性优化器。最突出的例子是作为聚合器的 1inch,以及作为优化器的集中/单边流动性供应。这一层引入了链上特定的效率优化,但没有解决链内和跨链的资金分散问题。

另一方面,交易基础设施包括流动性导向引擎和通信协议,允许有效的跨链资产和信息传输。这个最上层的例子包括Layer 0、Polymer、Socket 等。基础设施层通过提供跨链流动性方向的工具箱直接解决了碎片化问题。这使流动性提供者能够根据围绕资本利用率、滑点和费用的预测模型来分配资本。这种基础设施允许将流动性分配给经历最大交易量的环境,从而使流动性提供者的资本利用率最大化,对交易者的价格影响最小化。

流动性的整合在很大程度上被认为是受粘合曲线创新的约束,流动性提供者在追求最高的资本利用率的同时,对无常损失的敞口最小。我们认为,主要瓶颈是流动性基础设施,胜过应用和中间件层的限制。在先进的基础设施的支持下,修补零散的流动性的解决方案将在 2023 年看到前所未有的增长。在实现流动性统一的过程中,有两种首要的方法将成为标准。

  1. 异步跨链通信:增强的跨链信息传递解决方案,为不同的执行环境提供了原生的可组合性,例如,链无关的 IBC
  2. 共享流动性层:根据预测的数量需求,将流动性分配给不同链上的各种市场(卫星)和应用的流动性中心(如 SLAMM 跨链流动性模型

2023 年要解决的最重要问题:独家订单流

区块构建者的主要目标是从“订单”或订单流的集合中提取最大的价值。他们最终有动力接收尽可能多的私人订单流。这就是所谓的独家订单流(EOF)问题。这对区块链网络是不利的,因为获得订单流排他性的构建者,即有毒的订单流,会获得比其同行更多的优势,并在网络上形成一个中心化的点,这可能导致市场操纵和交易审查的发生。此外,这种从 EOF 中提取的价值,即 MEV,完全属于提取方(构建者/搜索者),而没有将奖励重新分配给其他一些参与方(验证者/使用者)。这种情况很可能会导致一小群串通好的建设者淘汰所有其他竞争者,并获得对整个区块链栈的订单流的控制。虽然有许多工作解决方案来防止 EOF 破坏网络,但目前没有一个是完全可操作的。当涉及到任何区块链网络的长期前景时,这种威胁是真正存在的。

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MEV 供应链由一系列在执行交易中发挥作用的行为者组成(见上图)。然而,这些行为者往往不以善意行事,而是从 10 多亿美元的资本池中提取雇佣价值。具体来说,唯利是图的价值提取是指价值提取没有在首先帮助促进交易的各方之间公平分配。这通常发生在区块建造者和中继者或提议者之间的串通协议,但它也可能直接发生在中继者和提议者之间,正如这里所概述的。然而,雇佣兵的 MEV 问题源于流向各种中心化的、串通的行为者的独家订单,他们只为自己的利益行事。

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用户和验证者是整个链条中最重要的两方,所以他们应该得到公平的补偿。用户代表了区块需求的唯一来源,他们应该得到公平的执行和他们的交易所使用的区块空间的 MEV 回扣的奖励。同样,验证人是区块安全的来源;没有他们,就没有区块供应。他们应该得到市场价格的 gas 支付和 MEV 的大部分奖励。因此,从区块空间提取的价值应该主要归于边缘而不是中间各方(建设者和搜索者)。

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EOF 的最佳解决方案是创建一个基于区块链的最佳金融经济,将 MEV 供应链的所有组成部分去中心化,并将行为人的激励机制调整为提取再分配 MEV. 在这种程度上,基本问题是如何防止恶意行为者利用系统来获取利益,同时保持最关键的网络属性:安全、公平和效率。

人们一直在努力解决这个问题的某些方面,但都没有完全解决这个问题。例如,Flashbots 和 Bloxroute 是链外搜索者-建造者市场,其目的是尽量减少有害的 MEV. 虽然它们提供了一些好处,但它们也助长了中心化的风险,这是一个更重要的问题。Flashbots 和 Bloxroute 的路由器和建设者创造了一个中心化点,如果被利用,将对价值链上的所有参与者产生有意义的影响。此外,它为卡特尔化创造了机会,因为唯一的实体可以在整个价值链中担任多种角色,并创造一个寡头竞争的体系。

尽管有这些挑战,有几个项目正在使用一些方法来解决 EOF 问题。一般来说,有三种主要方式:交易费拍卖、公平排序和随机性。 交易费拍卖使建设者能够对交易进行投标,出价最高的人将获得费用作为奖励。公平排序采用了基于优先级的交易排序系统,该系统根据具体标准对交易进行排序,如交易的规模、时间或发件人的信誉。最后,链上的随机性使得交易的结果难以预测,这有助于减少前期运行的利润,并增强网络的整体安全性。最有效的解决方案可能是这些因素的组合,但在所有工作解决方案完全投入使用之前,不可能确定这一点。

虽然有一些积极的发展,但需要更加关注这个问题。Flashbots,一个行业内领先的区块建造者,开源了他们的建造者以促进竞争,这取得了一些成功,因为它的市场份额从 75% 下降到 25%. 然而,有必要采取更多措施来防止串通。一个潜在的解决方案是建立一个机制,将排序者、验证者和建设者分散开来,以防止垂直整合。有两个项目,特别是在其他项目中脱颖而出:Flashbots SUAVE 和 DFlow.

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Flashbots SUAVE 是一个应用链,可以作为任何区块链的即插即用 mempool 和去中心化区块构建器。该团队已经确定 EOF 和跨域 MEV 是 MEV 供应链中中心化的主要风险因素。SUAVE 旨在通过开发三个组成部分来解决这个问题。通用偏好环境(一个链和 mempool 聚合器),最佳执行环境(一个竞争提供最佳交易执行的执行者网络),以及一个去中心化的区块构建网络。通过 SUAVE,用户的交易是私有的,所有参与的区块建设者都可以访问,而且用户有权获得他们产生的任何 MEV. 此外,为了消除跨域 MEV 的影响,不同链上的区块构建者可以以开放和无权限的方式进行整合。这些组件的组合旨在解决整个独家订单流(EOF)和中心化问题。

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顾名思义,DFlow 正在建立一个去中心化的支付-订单-流量(PFOF)市场。具体来说,该项目是一个针对 Cosmos 应用的区块链,促进了以平行和顺序方式运行的去中心化的第一价格密封拍卖。像 SUAVE 一样,DFlow 是链无关的,这意味着任何应用程序,无论它在哪个区块链上,都可以出售其订单流,DFlow 将促进 PFOF 拍卖。

EOF 问题的其他潜在解决方案或促成因素包括加密的内存池(例如 Shutter)、侧边内存池(例如 EIP-4337)以及通过批量拍卖的特定应用内存池(例如 CoW Protocol )。

由于在这个行业中盈利所需的前期成本和技术要求很高,少数玩家很可能最终会主导建造者市场。Vitalik 同意这个观点,并强调需要仔细考虑区块生产的分散程度,这是现实中可以实现的。在 2023 年,由于排他性的订单流问题继续导致中心化的行为者勾结并获得对网络中大量价值的控制,在区块链生产的关键领域的权力下放的需求将变得更加明显。在确定最紧迫的问题和找到有效的解决方案方面,致力于各种方法的更广泛的参与者之间的合作将是至关重要的。如果没有一个强大的去中心化的价值链,后果可能是灾难性的。

第二部分结束

第三部分

本地跨链资产:被包装资产的衰落已经开始

自从广义的可组合性和跨链交易首次实施以来,包装资产一直是 DeFi 架构的核心组成部分。不幸的是,它们带有重大的碎片化和安全风险,随着互操作性的增加而加剧。到 2021 年和 2022 年,新的无许可信息传递技术使跨多条链的本地资产发行成为可能。在 2023 年,我们预计通用消息和全链代币(如 LayerZero 实现的那些)将在整个 DeFi 领域扩散。随着开发者认识到跨链原生资产发行的直接效率提升和安全优势,包装资产最终将成为过去。包裹资产的复杂网络已经开始逐渐松动。

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令人惊讶的是,主要的稳定币发行商已经成为第一批采用这种新代币标准的人。USDC 和 EUROC 的发行商 Circle 最近宣布了其跨链传输协议。该协议允许 Circle 发行的稳定币的用户在所有支持的链上与真正的本地 USDC 和 EUROC 进行无缝交易。原生发行和安全的跨链铸币和燃烧机制将减少碎片化,并统一这些稳定币的整体系统流动性。

那么,这对稳定币空间之外的系统和资产意味着什么?进入 2023 年,像 LayerZero 或 Chainlink 即将推出的 CCIP 这样的通用信息传递协议将对所有协议的深层结构产生深远的影响。现在,通向包装资产终结的明确道路已经到来,整个加密货币的建设者将需要通过痛苦的,尽管是必要的,重新构建 DeFi 内基本价值流的过程。我们预计在 2023 年对存在于多个链上的基础性 DeFi 资产进行重大的基础设施修订(例如 Uniswap、Compound、Lido)。2023 年的变化不会仅仅停留在代币部署上——预计治理、DAO 工具和流动性系统将越来越注重跨链能力。

DeFi:稳定币和挂钩资产将主宰 DeFi

在整个 2022 年,我们看到了流动性质押衍生品(LSD)的崛起,如 stETH 和 mSOL,DApp 品牌的稳定币如 crvUSD 和 GHO,以及 Convex 风格的流动性锁,如 auraBAL. 收益率类别并不是唯一被挂钩资产完全占领的市场,我们看到这些收益率的香草代币替代品被引入作为稳定币的抵押品,成为 DEX 上最深的配对,并激发了一系列关注挂钩资产的 DeFi 替代品,如 Y2K Finance 和 Voltz.

与 DeFi 的早期化身相比,DeFi 过度关注治理代币和稳定币,DeFi 的新时代已经过渡到市场,如果收益不是由抵押品本身产生的,协议就不会优先考虑。

显然,这有其缺点——新的智能合约风险,新的中心化风险,甚至新的系统性风险。 stETH 提供了一个很好的例子。今年早些时候被引入到 Maker,它迅速增长到超过 10% 的抵押品,支持 Maker 的 DAI 稳定币。ETH-stETH 池已经成为 Curve 上最深的池子,而 stETH 的母公司 Lido 的 TVL 也是所有 DeFi 协议中最高的。重点是:虽然到目前为止还没有出现问题,但 DeFi 系统与如此年轻的智能合约如此交织在一起,存在固有的风险。

就其价值而言,Lido 在挂钩资产中属于较好的一端。每周都有新的竞争者推出,只要有合适的激励计划,就有可能成为主要的 L1 和治理代币的黑洞。不幸的是,为了成为新的 Convex 或 Lido 的竞赛,通过 Ankr 的 aBNB 和 Lodestar 的 plvGLP 等漏洞,将数百万美元置于危险之中。奇怪的是,与最初的 DeFi 漏洞的运行类似,过度激励吸引了数百万美元的这些相同的代币,只是通过不同的形式,如 Compound 和 Uniswap 分叉。预计在 2023 年,这种对主导性挂钩资产的竞赛将不断发展。

DeFi景观:少数主导者之间的权力整合

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DeFi 市场的总价值锁定(TVL)目前约为 390 亿美元,其最大的应用程序所控制的比例很大,并准备变得更大。根据 DeFi Llama 的数据,前五名 DeFi 应用控制着 DeFi TVL 总额的近 50%,而前十名则控制着约 86%. 预计在 2023 年,由于特定应用区块链的出现和利用主导应用能力的可组合应用的开发,顶级 DeFi dapp 的市场主导地位将变得更加明显。

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即使 DeFi 应用的数量已经增加到约 1400 个 Dapp,前五名 Dapp 仍然控制着整个市场的相当大的一部分。这种情况的发生主要是由于某些应用程序在 DeFi 市场的特定领域中占主导地位。例如,Uniswap 是去中心化交易所(DEX)市场的主导者,按交易量计算占有 59% 的市场份额,比熊市以来的 43.2% 有所增加。这种主导模式也可以在其他类别中看到,Lido 在流动质押市场上处于领先地位,dYdX 在衍生品市场上处于领先地位,MakerDAO 在借贷市场上处于领先地位。由于大多数需求都集中在少数几个应用程序中,这些应用程序有动力建立出特定于应用程序的区块链,以便从区块链中尽可能多地提取价值并进入应用程序本身。

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这些占主导地位的 DeFi 应用有一个日益增长的趋势,即把自己建设成特定应用的区块链。支持这种方法的一个论点是,它消除了最大可提取价值(MEV)的泄漏。由于 Layer 1 区块链的价值是由可以捕获的 MEV 决定的,因此,应用程序被构建为自己的区块链是有意义的。此外,这让应用程序对平台有更多的控制权,并有可能提高可扩展性和效率,同时创造一个更有弹性的护城河来对抗较小的竞争对手。

为了应对这种趋势,新的应用正在寻求与大型应用的可组合性,以获得某些优势。例如,Panoptic 正在利用 Uniswap v3 的流动性和自定义价格范围架构来创建自定义期权合约。这使他们能够避免建立自己的流动资金,以便拥有一个功能性的应用程序。这可能会成为小型企业进入市场的首选方式,并有可能与主导企业竞争。

总之,虽然 DeFi 应用程序的趋势是最大的参与者变得垄断,而较小的参与者变得可复合,但所有部门之间必须发生竞争,以防止主导公司利用其市场力量阻止潜在的竞争对手进入市场。DeFi 必须保持开放和竞争,以推动创新和采用。2023 年,DeFi 应用在市场特定领域的垄断,特定应用的区块链论文,以及可组合应用的出现,都将具有高度相关性,并将导致更加明显的寡头垄断经济结构。

DAO 与治理:新的链上治理基元将决定 2023 年的权力下放工作

DeFi 的现状存在一个基本的矛盾,即所谓的去中心化的应用程序是由多个“受信任的”协议创始人所拥有的,并且能够通过管理来随意修改。从理论上讲,DeFi 应该从受信任的各方自然扩展到无信任和抗审查的应用程序,但这并不总是这样的。那么,持续去中心化的主要障碍是什么?

Nassim Taleb 的著名定义——“反脆弱”(Antifragility)被刻在了 DeFi 的心脏上。由于生态的新生,压力源、冲击和极端波动已经成为链上系统的标准。如果链上治理系统没有被彻底检查和测试,这些压力会进一步加剧,因为“代码即法律”的漏洞正在进一步肆虐。这种迫在眉睫的恐惧,即无法通过中心化的多义词“控制”治理漏洞,是中心化现状的主要原因。

当协议致力于专注于产品和寻求产品的市场适应性时,投入大量的资源来有效地分散治理往往是不切实际的,但随着 Metropolis(以前的 Orca)的引入,许多这些限制都被解决了。一个强大的治理系统是彻底迭代的结果,它通常从 SubDAO 的概念开始,或者像 Metropolis 所创造的那样——Pod. 与传统的公司划分一样,Pod 允许解析智能合约所有权或治理的一些相关方面进一步委托给社区团体。DAO 运营商能够缓慢地启动核心协议的去中心化,而不会让 DAO 面临大量的治理攻击载体。

Metropolis 进一步提供了非常细化的援助,以塑造治理结构,确保谨慎的去中心化路线图,而不需要在一开始就进行全面的治理改革。随着 pod 的引入,每个关键智能合约的所有权可以被隔离,并委托给一个特定的参与者群体。这个小组可以是协议认为合适的去中心化。Pod 成员可以发布提案,由其他 Pod 成员投票,并在链上执行。

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拥有 Metropolis 提供的强大工具包和谨慎的支持团队,可以为协议去中心化解锁一个安全和可预测的路线图,同时缓解了构建无许可和安全治理系统的主要瓶颈。我们相信,随着可用工具的快速增长,SubDAO 结构将在接下来的加密货币周期中成为规范。这些结构将巩固链上应用的承诺,作为对传统中介金融结构的有效改进。

2023 年将看到重大的应用级安全升级和审计人员的去中心化

2022 年,由于智能合约和桥黑客、社交工程、网络钓鱼和有针对性的高级持续性威胁攻击,造成了破纪录的损失,Web3 所面临的安全挑战比以往任何时候都更加明显。

惊人的公共损失会把许多新人吓得远离这个领域。为了让 99% 从未使用或持有加密货币的人加入进来,整体的安全体验需要显著改善。

我们预计 2023 年将是安全增强技术的一个令人兴奋的年份。这些新工具将直接提高所有用户的安全体验,无论其规模或持有量如何。我们看到今年获得牵引力的一些技术包括。

账户抽象的快速进展

  • 具有内置社会恢复功能的钱包将允许,例如,由钱包所有者选择的小组,在原所有者丢失钥匙的情况下,有能力在特定情况下转移钱包的资产。
  • 使用已经在许多消费者设备上发货的安全飞地技术,使得加密密钥的存储和使用更容易与 Web3 应用程序无缝集成。

可逆转交易

  • 当与 Kleros.io 等去中心化的仲裁项目配对时,这些提议的智能合约的选择系统承诺允许交易被阻止,甚至在极端情况下回滚,如用户的私钥被渗透(或用户不小心在 Discord 中泄露了他们的 seed phrase)。

跨链技术在不断发展

  • 像 Stargate 这样的下一代协议承诺以比当代解决方案更安全和可扩展的方式提供跨链流动资金。

2023 年,网络安全服务提供商(如智能合约审计服务)将继续去中心化,并越来越具有 DAO 的特征。这是一个趋势的延续,这个趋势已经从 Code4rena 和 Immunefi.com 等服务开始。网络安全工作将越来越多地依靠小型和敏捷的团队,这些团队以临时的方式形成,以解决手头安全挑战的具体需求。

个人审计师将开始通过创新建立链上声誉,如灵魂绑定的 NFT,这可以用来识别一段时间内的持续成功。承诺-披露计划甚至可以使个人审计师声称优先发现链上的漏洞,而不透露任何关于漏洞的信息,直到时机合适。总的来说,我们预计多种应用层安全升级和分散的审计人员(以及他们的声誉)的同时扩散,将在 2023 年及以后为用户带来极大的安全成果。

NFT:2D 流动性转为 3D

虽然不是 2022 年新秩序的主要焦点,但 NFT 流动性已慢慢成为 DAO 的一个重点领域。尽管目前市场出现了下滑趋势,但 NFT 社区已经显示出非凡的持久力。一些起作用的因素可能包括在社区内建立的纽带以及集合为其成员提供的许多好处。

虽然 NFT 收藏家长期以来一直担心他们的项目随着底价下降到零而逐渐变成无价值的图像,但一直没有办法让持有者对冲他们所拥有的 JPEG 的下行风险。毕竟,我们知道 NFT 是不流动的,当涉及到银行挤兑时,不管提到的忠诚度如何,大多数人都会保证逃离。更不用说有很大比例的 NFT 炒家是为了收益,或者像 OpenSea 这样的市场平台对每笔交易收取高昂的费用。

由于这些原因,我们认为对冲和投机的想法在 NFT 领域创造了一个未开发的新市场。目前,NFT 交易者只能低价买入,希望有一天能高价卖出。如上所述,套期保值也是不可能的,这导致持有人在熊市中感到恐惧。

对于普通的零售买家来说,拥有像 BAYC(地板价 77 ETH)这样的蓝筹 NFT 远远超出了他们的能力。这可能会把一大块感兴趣的买家拒之门外,这对收藏品和社区来说通常是不利的。

一些现有的项目正试图利用这种对 NFT perp 的潜在需求。其中一个被恰当地命名为 nftperp. Nftperp 建立在虚拟自动做市商(vAMM)之上,这是由 Perpetual Protocol 开创的。vAMM 模型消除了对流动性提供者和订单簿的需求,创造了一个玩家对玩家(PvP)的环境,在这个环境中,交易者从其他人的损失中获利。应用于 NFT 的 vAMM 模式允许 NFT 交易者实现以下功能:

  • vAMM模式
  • 用任何数量的抵押品进行交易
  • 方向性的多头和空头
  • 精简版和专业版界面
  • 高达 5 倍的杠杆交易
  • 使用 NFTP 的折扣费用
  • 实时的 NFT 价格反馈

让我们看看与中心化和非中心化交易所的衍生品交易量相比,nftperp 可以如何估价。

中心化交易所的加密货币衍生品交易平均占加密货币总交易量的 69%。例如,Binance 每日交易量的 76.6% 来自衍生品(646.5 亿美元中的 495.2 亿美元)。

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在去中心化方面,让我们比较一下 Uniswap 和 dYdX 的交易量,因为它们是该领域最大的“现货”和衍生品市场。

Uniswap 的日交易量为 10.9 亿美元,而 dYdX 的衍生品平均为 13.3 亿美元。这两者的比例分别为 45.2% 和 54.8%.

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在 NFT 的世界里,OpenSea 是国王。该平台每天产生约 1636 万美元的“现货”交易量,我们可以用它来预测如果 nftperp 的数字与行业领导者的数字一致,它可能会做什么。

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Nftperp 对该平台上的所有头寸收取 0.3% 的费用。我们可以看到,如果 nftperp 设法捕获 OpenSea 的一部分交易量,那么它可能会给 NFTP 的持仓者带来很大的利润(假设该协议将其收入的一定比例分配给持仓者。),这将激励其他人购买和持有 NFTP,并反过来推动 NFTP 的价格上涨。我们以 GMX 为参考,因为该平台将 30% 的收入分配给 GMX 质押者。

总的来说,NFT perp 为希望交易 NFT 的零售投资者提供了一个很好的机会。与纯粹的炒作相比,一个人需要以低于其购买价格的价格买入并卖出才能获利,NFTperp 允许一个人无论 NFT 的底价是增加还是减少都能获利,只要你站在正确的一边。

对于 NFT 流动性,创新并不局限于 perp(如 DeFi)。我们还探讨了预言机的创新,以及它如何帮助实现新的流动性场所和 NFT 市场的更多利基部门的数量。

第三部分结束

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