彭博分析师:L2 扩张之下,以太坊在构筑更深的护城河

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今年以来,以太坊 L1 每日费用收入(以美元计)上涨了 176%,而 ETH 价格仅上涨了 53%。

原文作者:Jamie Coutts CMT,Bloomberg Intelligence 加密货币分析师

原文来源:Twitter

编译:Luffy,Foresight News

我越来越来坚信以太坊具备比替代性 L1 创造更多价值的潜力,主要有两个原因:

  • L2 采用在快速增长
  • L1 被蚕食的程度低于预期

这篇推文中,我将简单分析以太坊网络基本面的动态变化。

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ETH 平缓的价格波动掩盖了其价值积累。

  • 在 L2 增长和轻微货币紧缩的推动下,以太坊价格重新回到增长轨道
  • 尽管是熊市,但 ETH 已经进入通缩状态(合并前通胀率超 4%)
  • 尽管网络活动降温,但 ETH 质押量在 3 个月内上涨了 38%

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L1 网络采用情况

以太坊通过 L2 Rollup 扩展网络的雄心在链上数据中体现得非常明显,虽然去年 L1 活动下降 ,但 ETH 利用率却上升了,并且网络的财务状况也在蓬勃发展。

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与一年前相比,L1 活跃地址下降 37% 至 37.9 万个,但活跃的 ERC-20 地址却增加了 27%。智能合约锁定了 ETH 总供应量的 31%(其中大部分来自质押),ETH 整体利用率有所提升。

链上交易价值(以美元计)比一年前降低了 30%,与此同时,ETH 价格上涨了 8%。考虑到链上转账现在在 L2 上更便宜、更快,这种下降并不奇怪。

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尽管网络活跃度下降 ,但投资者仍表现出积极的囤币行为。非零余额地址数超过 1 亿个,包含至少 1 个 ETH 的钱包地址数超过 170 万。

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费用收入涨幅超过价格涨幅

从两年周期来看,以太坊网络活跃度下降,以太坊经济在 2022 年四季度触底,并且回升的速度与新牛市周期的恢复一致。不出所料的是, L2 的快速增长蚕食了 L1 的网络活动,但对网络财务的影响并没有预期那么大。

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网络费用收入(以美元计)虽然较 2021 年明显下降,但相较 2022 年四季度低点已经上涨了 3 倍。 L1 每天产生约 600 万美元的费用收入,其中 80% 被销毁,其余的支付给验证者。

今年以来,以太坊 L1 每日费用收入(以美元计)上涨了 176%,而 ETH 价格仅上涨了 53%。两者之间的关系对上一次牛市具有启发意义,当时费用在经历了两年的下降后于 2020 年超过了价格(指费用涨幅超过了价格涨幅)。

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以民族国家类比,L1 为经济特区或城邦 (L2) 提供基础设施(道路、通信)和安全保障(产权),以建立和争夺商业资本(去中心化应用)。

在这些地方运营意味着更低的税收(费用)和国家机构(ETH 验证者)的繁文缛节,这减少了应用的摩擦,从而提供更便宜、更快捷的客户服务。

L2 网络采用指标

事实证明,以太坊去年向 L2 的迁移取得了巨大成功。在过去 12 个月中,已有数十万新用户加入 Web3,L2 活跃地址增加了 245%。

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L2 费用(平均每天 60 万美元)的增长有助于减缓对 L1 收入的蚕食,但更重要的是,L2 正在放大网络效应。

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鉴于 L2 采用率的迅速上升,到年底,通过 Rollup 支付的 L1 费用可能会达到总费用的 20%,并在 3 年内达到 50%。在已分类的数据中,今年 Rollup 支付给 L1 的费用占总费用的比例上升了 2.8 倍 ,略低于 14%。

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L2 增长的后果之一是 L1 上的 NFT 活动大幅下降,因为 L2 NFT 市场较低的摩擦成本赢得了用户。 NFT 支付的费用占比下降了 80%,目前略低于 6%。

结论

作为领先的 L1,以太坊的表现非常强劲。在 L2 快速扩张之下,以太坊被蚕食的程度远低于我们此前的预期,它的护城河正在不断加深和扩宽。

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