解读Velodrome V2升级后现状:收入创历史新高,却不及增发的代币价值

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抛开集中流动性池、多代币池这些尚未实现的功能外,Velodrome V2相对较大的更新就是允许自定义手续费。

原文作者:蒋海波

原文来源:PANews

以Solidly的ve(3,3)为模型的Velodrome从2022年6月推出以来就成为Optimism上的流动性中心。今年6月Velodrome V2正式上线,新增自定义流动性池费用、集中流动性池(该功能还未上线)和自动化投票管理等功能。此外,构建在Optimism和Base一些生态项目也陆续上线。

自定义流动性池费用促进交易手续费上升

Velodrome通过吸引流动性来实现代币交换。流动性提供者质押流动性以获得VELO代币奖励;VELO代币的质押者(veVELO的持有者)根据交易手续费、贿赂资金或出于自身利益投票决定VELO代币在流动性池间的排放;交易员以极低的交易手续费在Velodrome上交易以提高交易量和VELO质押者的收入。

在架构上,Velodrome V2相对V1进行了重大调整,允许添加新的流动性池,如集中流动性池、多代币池、自定义池。也将流动性池的奖励合约设置成可更新的,以便长期维护和在发生安全事故时及时调整。V2的推出主要是为了实现以下主要功能:

  • 支持集中流动性;
  • 支持动态费用;
  • VELO的动态排放;
  • 多代币池;
  • 新的dApp;
  • 新的VELO代币。

作为一个DEX,Velodrome V1的交易手续费仅为0.02%~0.05%,而Optimism上存在大量OP、SNX、VELO这类波动性较大的资产,这类资产在其它DEX中的手续费比例通常为0.3%,低交易手续费意味着对交易员的补贴。理想情况下,低交易手续费也可能带来更高的交易量,增加VELO质押者的收入,但这需要交易量增长数倍才能实现。例如VELO-USDC交易对,在0.05%手续费下交易量会是0.3%的6倍吗,恐怕很难实现。

抛开集中流动性池、多代币池这些尚未实现的功能外,Velodrome V2相对较大的更新就是允许自定义手续费。如上述的VELO-USDC交易对,在V1中交易手续费为0.05%,但目前在V2中为1%,这就为VELO质押者贡献更多手续费收入。这部分收入也属于VELO的真实收益,仅VELO/USDC交易对过去几周都带来了每周5万美元以上的收入。

根据@0xKhmer 整理的仪表板,最近5个Epoch,Velodrome的手续费收入都超过了V2上线前的历史最高值,最近的Epoch 63(8月10日~8月16日)交易手续费收入为210745美元,其中208077美元来自V2,2668美元来自V1。

Velodrome

聚焦在OP与Base上的生态项目

Aerodrome

Aerodrome称自己是由Velodrome和Base团队以及合作伙伴共同开发的Base流动性层。在最近上线主网的Layer2中,Base得到的支持和吸引的资金优于同样背景深厚的Linea。Base不光有Coinbase的背景,也有Optimism上众多项目的支持,如Synthetix V3也已通过提案决定部署到Base上。

Base目前的生态发展和Arbitrum早期类似,各种DEX轮番上线吸引资金量,如目前头部的BaseSwap和Alien Base。但DEX赛道竞争激励,大多数项目缺乏护城河,还有部分DEX发生安全事故,如LeetSwap和RocketSwap。

由Velodrome参与开发的Aerodrome相对更安全,且在上线前已经和约20个项目达成合作伙伴关系,AERO初始流通量的40%也将以veAERO的形式分配给VELO质押者。

Extra Finance

Extra Finance是建立在Optimism上的一个杠杆流动性挖矿项目,可提供最高7倍的杠杆。由于Optimism上的流动性主要在Velodrome上,因此Extra的杠杆挖矿策略几乎都建立在Velodrome上。

风险偏好低的用户可以在Extra上借出稳定币、ETH、OP、VELO等资产,获得利息和EXTRA代币奖励;需要加杠杆的用户也可以支付利息借入资产进行杠杆挖矿。

Bike

Bike是Optimism上的一种Meme代币,于今年7月推出。最初铸造了1000万BIKE代币,其中50%空投给了VELO的质押者,剩余50%用于每周的贿赂,以吸引更多流动性。

收入新高与收入仍不及代币增发价值的矛盾

由于Velodrome V2带来的费用增长,以及贿赂资金仍处于高位,最近两周(Epoch 62和Epoch 63)Velodrome的贿赂+费用收入分别为107.6万美元和99.6万美元,均超过了V2升级前的历史最高值。贿赂资金和费用也都属于分配给VELO质押者的真实收益。

Velodrome

这也使得Velodrome过去7天的收入在DeFiLlama的统计中排名第五(排除公链后),如下图所示。

Velodrome

但在收入增加的情况下,VELO代币的价格却不断下跌。其中一个原因在于,Velodrome V2升级的同时也使VELO代币的排放升高。如下图所示,Epoch 62和Epoch 63分别增发1433.7万、1418.1万VELO,分别价值156.6万、125万美元。增发的代币价值高于所捕获的利润。

Velodrome

这可能也是Curve等依靠代币经济学来吸引流动性的项目都容易陷入的困境,虽然项目能吸引较高的流动性,也可能有不错的收入,但这是建立在更多的代币增发基础上的。在市场行情不佳时,增发的代币带来的抛压造成价格下行压力。

此外,也有人质疑Optimism上有一批毫无价值的项目正在给Velodrome贿赂。由于这些项目大量代币都由团队控制,团队通过贿赂来的高APR吸引人购买他们的代币,同时也可以通过提供流动性获得VELO收入。如果这种情况属实,应当被视为对Velodrome的攻击。

小结

Velodrome V2升级后允许自定义交易手续费,也就变相提高了交易手续费,如VELO/USDC交易对以前的手续费比例为0.05%,现在为1%,目前该交易对每周能贡献超过5万美元的手续费。一些陆续上线的生态项目可能增强Velodrome的预期,尤其是Base上的Aerodrome。以上这些使Velodrome的基本面得到改善。

但V2升级也使VELO增发速度加快,目前按每周1%的速度衰减,每周增发的VELO价值仍然超过手续费+贿赂收入。还有Velodrome是否被毫无价值的项目通过贿赂进行攻击的问题也值得关注。

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